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收购煤炭!天风证券:动力煤总库存开始进入快速下滑期
发布时间:2023-12-06 浏览 14次

 天风证券601162)发布研究报告称,由于冬季旺季持续时间更长、月度消耗更高,因此冬季的动力煤终端去库存可能会更加及时的传导至上游生产及贸易环节,社会总库存开始进入快速下滑期,同时推动价格进入持续上涨期。炼焦煤方面,在稳增长的政策基调下,地产政策连续出台,基建项目发力不断托底,而且随着建筑业投资与制造业投资增速的提升,煤焦钢产业链需求有望明显修复。收煤炭

  天风证券主要观点如下:

  1、供应端:供给难度逐渐加大

  强保供下的三大特点:质量下降、安全隐患上升、集中度过大快速核增或导致质量下降:近10年来,商品煤(动力煤+炼焦精煤)的洗选率平均值在97.1%,2022年以来的洗选率下降为91.2%。依靠煤矿的超负荷生产,带来的质量与安全问题同样很严重!晋陕蒙集中度71.78%:截至2022年底,晋陕蒙三省区煤炭集中度高达71.78%,且生产区域距离较近,在特殊情况下给区域运营管理及组织调运带来压力。

  保供难度逐渐加大的原因一:民营煤矿是产能快速扩张的主力军,但如今民营资本却在逐渐退出原因一:2016年-2020年连续5年的煤炭行业去产能,退出落后产能10亿吨以上,并整合、置换一大批“违法先建”的不合规煤矿,其中主要以民营煤矿为主。原因二:“碳达峰、碳中和”政策以控制化石能源消费增速为目的,在中国几乎可以等同于是控制煤炭消费增速,对于商品型企业来说,消费发展的瓶颈或抑制新增投资的进入,尤其是民间资本。原因三:严格的限价政策导致新增、新建煤矿产能售价远低于市场现货价,利润空间的压缩导致成本回收周期拉长,以逐利为目的的民营资本投资意愿大幅下滑。

  保供难度逐渐加大的原因二:运力规划难以跟上保供进度全国铁路煤炭运输增量有限:近几年保供以来,铁路煤炭发运量连续增加,尤其是晋陕蒙地区铁路运力处于持续饱和状态,后续或有出现运输事故的可能性。我们预计2023年发运量突破27亿吨,按照全国煤炭铁路运力运营情况,未来若无大规模运力规划建设,将成为阻碍煤炭产能释放的主要原因。

  关乎煤炭供应的另一个重要因素:进口煤总量或处于新的稳定阶段进口煤是沿海煤炭市场调节的关键:十三五以来,按照沿海港口年均下水发运内贸煤7亿吨算,沿海地区进口煤比例大约在28.96%,且由于沿海煤炭市场是全国煤炭市场的风向标,因此进口补充环节在供需结构中具有举足轻重的地位。通关放松是进口增量的主要原因:我们认为从2022年保供以来,进口通关政策开始放松,但由于“欧洲能源危机”导致内外价差拉大,进口难以实现增量,我们预计2024年以后进口煤数量将维持在3.6-4亿吨的新稳定阶段。

  国际煤炭的主要逻辑:供应缺乏弹性全球去煤化导致能源消费结构改变:新能源的供应对气候依赖度相对较高,我们认为气候的不稳定可能导致能源供应体系的脆弱,能源结构的“先破后立”并不是明智之举。去煤化已导致全球主要产煤国产能下降:全球主要产煤国针对煤矿建设的资本开支不断减少,煤矿建设由于涉及环保等敏感问题,新进资本开支审批非常困难,而较长的煤矿建设周期也使得利润向供应端的传导难以流畅。因此,全球煤炭供应弹性的脆弱与地缘冲突导致的俄罗斯煤炭贸易减量之间的矛盾,短时间可能难以调和。

来源: 智通财经

 

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